直銷企業(yè)非常清楚，最佳的產(chǎn)品組合加上優(yōu)秀的薪酬計(jì)劃(經(jīng)銷商得到更豐厚的獎(jiǎng)勵(lì))是在當(dāng)下高度競爭的直銷環(huán)境中取得成功的唯一途徑，但也有的企業(yè)背道而馳...

　　直銷企業(yè)股指(DSCI)五月相比四月份增長了4.3%，略高于道瓊斯指數(shù)(DJIA)4.1%的月度增幅。在2025年的前五個(gè)月里，直銷企業(yè)股指有小幅增長，漲幅為0.086%。

　　比較自直銷企業(yè)股指成立以來與道瓊斯指數(shù)的表現(xiàn)，直銷企業(yè)股指的回報(bào)率達(dá)到了68.4%，這展現(xiàn)和證明了直銷渠道的長期韌性。

　　到五月初時(shí)，關(guān)稅問題已經(jīng)有所緩解，股市飆升，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲了3.3%。投資者似乎對經(jīng)濟(jì)不確定性已經(jīng)感到適應(yīng)。到了五月底，對投資者市場表現(xiàn)的調(diào)查轉(zhuǎn)為了樂觀。

　　隨著第一季度財(cái)報(bào)季接近尾聲，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)公司的盈利同比增長了13.3%，幾乎是截至3月31日預(yù)測增長7.1%的兩倍。這也是連續(xù)第二個(gè)季度盈利增長率超過10%(繼2024年第四季度同比增長18%之后)。

　　國際企業(yè)股在今年的累計(jì)表現(xiàn)出色。新興市場股票在五月上漲了4%，今年以來已經(jīng)上漲了8.9%。

　　縱觀五月份：在通貨膨脹繼續(xù)放緩的助力下，股市迎來了自2023年11月以來表現(xiàn)最佳的月份之一；標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)目前也已上漲，并接近歷史最高位；固定收益回報(bào)在利率上升的影響下持續(xù)提升。我們看到致力于多層次營銷(MLM)商業(yè)模式的公司已經(jīng)展現(xiàn)出增長的勢頭。

　　如新集團(tuán)（Nu Skin Enterprises,Inc.）

　　五月，如新相比四月增長了42.4%；2025年至今，如新累計(jì)上漲了25.3%。

　　自2020年三月直銷企業(yè)股指(DSCI)成立以來，如新股票總體下降了63.4%。股票在52周內(nèi)的最高點(diǎn)是$14美元，低點(diǎn)是$5.32美元。分析師預(yù)測2025年如新的增長約為23.25%。

　　如新的股票在經(jīng)歷了大幅下跌后似乎找到了長期的技術(shù)支撐，其估值具有吸引力，自由現(xiàn)金流也在改善，使其成為了一個(gè)具有潛在價(jià)值的投資標(biāo)的。

　　一季度如新的收益超出預(yù)期，得益于邊際改善和拉丁美洲以及印度市場的強(qiáng)勁增長前景，加上出售Mavely平臺帶來的現(xiàn)金提振。

　　以1.76億美元現(xiàn)金出售了Mavely后，如新的現(xiàn)金狀況得到了改善，未償還債務(wù)降至1.55億美元。流動性的增加令人鼓舞，管理層計(jì)劃加倍投入已經(jīng)為公司帶來成功的市場策略。

　　如新的首席執(zhí)行官非常清楚，最佳的產(chǎn)品組合加上優(yōu)秀的薪酬計(jì)劃(經(jīng)銷商得到更豐厚的獎(jiǎng)勵(lì))是在當(dāng)下高度競爭的直銷環(huán)境中取得成功的唯一途徑。

　　像Prysm iO這樣的創(chuàng)新產(chǎn)品的推出，也在推動客戶參與和持續(xù)性收入方面給予了幫助，但同時(shí)也需要更強(qiáng)的收入增長來抵消和補(bǔ)償成本。

　　康寶萊（Herbalife Nutrition Ltd.）

　　五月份，康寶萊的股票上漲了10.5%；年初至今，他們的股票已經(jīng)累計(jì)上漲了16.7%，這是2025年前四個(gè)月唯一一只股價(jià)實(shí)現(xiàn)正增長的藍(lán)籌股。相反的是長線表現(xiàn)，自2020年3月1日直銷企業(yè)股指(DSCI)成立以來，康寶萊的股價(jià)累計(jì)下跌了75.9%。

　　康寶萊的股票交易價(jià)格比其公允價(jià)值低16.3%。過去一年的收益增長了104.4%。與同行和行業(yè)相比，交易價(jià)格處于良好水平。

　　然而，分析師預(yù)測康寶萊預(yù)計(jì)未來三年的平均年收益將下降9.2%。利息支付沒有很好地被收益覆蓋。負(fù)增長的股東權(quán)益和大型一次性項(xiàng)目支出正在影響著康寶萊在財(cái)務(wù)方面的成功。隨著最近的收購和管理變化，未來幾個(gè)月康寶萊需要特別關(guān)注。

　　優(yōu)莎納（USANA Health Sciences，Inc.）

　　五月，優(yōu)莎納的股票價(jià)值比四月增長了7.1%；在2025年的前五個(gè)月里，優(yōu)莎納股票累計(jì)下降了16.8%。

　　自2020年3月1日直銷企業(yè)股指(DSCI)成立以來，USANA優(yōu)莎納的股票已經(jīng)下跌了54.8%，而直銷企業(yè)股指和道瓊斯指數(shù)均上漲了66.4%。

　　USANA優(yōu)莎納的股票得到了財(cái)務(wù)基本面的支持，擁有穩(wěn)健的毛利率和堅(jiān)實(shí)的資產(chǎn)負(fù)債表。技術(shù)指標(biāo)中的積極勢頭以及最近財(cái)報(bào)電話會議中預(yù)示的增長軌跡是重要的正面因素。

　　然而，收入下降、消費(fèi)者情緒謹(jǐn)慎和貿(mào)易不確定性等挑戰(zhàn)略削弱了其整體前景。優(yōu)莎納股票的估值是合理的，但缺乏股息收益可能對投資者缺乏吸引力。

　　據(jù)經(jīng)銷商透露，優(yōu)莎納中國市場正在醞釀修改薪酬制度，以應(yīng)對中國市場的競爭。但市場反饋不一，并非以經(jīng)銷商得到更多獎(jiǎng)勵(lì)為出發(fā)點(diǎn)，關(guān)注「天午刊」后續(xù)推文，將詳細(xì)解讀優(yōu)莎納葆嬰新薪酬制度。

　　奧利韋達(dá)國際/橄欖樹人（OLIVEDA International，Inc.）

　　與2025年4月相比，奧利韋達(dá)國際的股價(jià)在五月份上漲了56.0%；2025年前五個(gè)月，該股累計(jì)下跌了27.5%。

　　首席執(zhí)行官托馬斯·洛梅爾指出：“超高速增長影響了我們的股價(jià)。公司最高估值曾超過30億美元，近兩年內(nèi)已經(jīng)穩(wěn)定在超過10億美元。”

　　當(dāng)被問及未來發(fā)展時(shí)，洛梅爾表示：“我的目標(biāo)并不是實(shí)現(xiàn)估值的增值，而是將我們橄欖樹的魔力帶給全世界。對我來說，樹木的價(jià)值不能用金錢來衡量，因?yàn)槿绻麤]有它們，我們就不會存在。從我們的橄欖樹上散發(fā)出的魔力也無法用美元來衡量，因?yàn)樗鼈兪刮覀內(nèi)祟惷刻於寄艿玫街斡?。無水美容的價(jià)值相比于市值更有意義。”

　　自然陽光（Nature’s Sunshine Products,Inc.）

　　在五月，自然陽光的股價(jià)環(huán)比四月上漲了29.2%，是小型直銷企業(yè)股中漲幅最大的。

　　在2025年前五個(gè)月里，自然陽光的股價(jià)累計(jì)上漲了5.5%。自從直銷企業(yè)股指(DSCI)成立以來，自然陽光已經(jīng)累計(jì)增長了99.1%，是所有小型股票中增長最多的，也是DSCI成員股中增幅第二大的公司。

　　默倫斯(Terrence·Moorehead)決定辭去總裁兼首席執(zhí)行官職務(wù)后，股票短時(shí)間內(nèi)波動下跌了7.2%，但過去一年中自然陽光有17次超過5%的變動，投資者對自然陽光的短期波動已經(jīng)習(xí)以為常，并不會從根本上改變其對業(yè)務(wù)和市場表現(xiàn)的看法。

　　分析師指數(shù)

　　分析師情緒指數(shù)是一個(gè)共識跟蹤工具，它匯總并平均了所有公開的直銷公司中所有覆蓋的分析師的建議。

　　雖然直銷渠道正在面臨一些重大的挑戰(zhàn)，但我們看到越來越多的公司正在從完全依賴經(jīng)銷商來推動收入轉(zhuǎn)向全渠道策略。

　　投資者的短期興趣正在增加，但很可能是一個(gè)看跌的信號，因?yàn)樗砻魍顿Y者認(rèn)為股票可能在近期會下跌；另一方面，隨著股票價(jià)格上漲，也會助長投資者短期興趣，爭先恐后地“買入以彌補(bǔ)”他們的損失。

　　分析師和經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)直銷企業(yè)的平均收益在2025年將會增長超過10%。

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