在實(shí)控人收割的“鐮刀”下員工同樣未能幸免。

　　近日，有媒體報(bào)道稱(chēng)，華熙生物（688363.SH）前員工正在向監(jiān)管部門(mén)舉報(bào)董事長(zhǎng)趙燕在原始股解禁前，強(qiáng)制以2億元回收部分員工所持價(jià)值8.8億元的原始股票。

　　對(duì)此，山東證監(jiān)局的工作人員回應(yīng)，“投資者之前的舉報(bào)，山東（證監(jiān)）局已經(jīng)辦理并答復(fù)（舉報(bào)者）了，近期的舉報(bào)正在辦理當(dāng)中?！睋?jù)悉，上述兩次舉報(bào)均為同一（批）舉報(bào)人。

　　具體的收割方式是，手持待解禁股票的員工若按要求完成低價(jià)售賣(mài)，將保留工作；反之則必須離開(kāi)公司，同時(shí)股票解禁后，GP（普通合伙人）不會(huì)幫助這些員工順利減持。在這種強(qiáng)勢(shì)的收割下，一部分員工選擇忍氣吞聲被割“韭菜”，一部分員工則拒絕被收割，維持自身的合法權(quán)益。

　　同時(shí)，趙燕還被曝失信于并肩作戰(zhàn)多年的合作伙伴——華熙聯(lián)合創(chuàng)始人、華熙集團(tuán)副董事長(zhǎng)崔廣平，并未兌現(xiàn)此前約定的利潤(rùn)分紅權(quán)。

　　這意味著，連聯(lián)合創(chuàng)始人和部分員工都未能逃脫被收割的命運(yùn)，二級(jí)市場(chǎng)投資者面對(duì)華熙生物股價(jià)距離高點(diǎn)七成跌幅或許能適當(dāng)?shù)淖晕摇鞍参俊币幌隆?/span>

　　11月7日，華熙生物的股價(jià)下跌超5%，總市值527億元，而就在2021年下半年，華熙生物的總市值曾經(jīng)一度逼近1500億元。不到一年的時(shí)間，總市值已經(jīng)蒸發(fā)近1000億元。

　　而與市值暴跌相伴隨的，則是頻繁的人事變動(dòng)，以及發(fā)展瓶頸。2021年華熙生物過(guò)去一年共發(fā)布6次人事變動(dòng)，最近一次在2021年11月10日。頻繁的人事變動(dòng)令外界眾說(shuō)紛紜，有人將責(zé)任歸咎于“業(yè)績(jī)不佳”，但也不排除有其他“聲音”。

　　從公司基本面來(lái)看，盈利不佳的華熙生物，也正迫于尋找下一個(gè)爆款，先后在肉毒素、膠原蛋白、合成生物等領(lǐng)域布局。但從成效來(lái)看，目前還沒(méi)找到注射類(lèi)玻尿酸產(chǎn)品之外的大機(jī)會(huì)。

　　華熙生物“醫(yī)美龍頭”的地位，正在受到挑戰(zhàn)。

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　　員工原始股被收割

　　據(jù)了解，華熙集團(tuán)在尚未完成科創(chuàng)板上市前的2018年，由80名員工共同出資成立4家有限合伙企業(yè)，按市場(chǎng)公允價(jià)格暨華熙生物35倍左右的PE（每股18.13元）入股了華熙生物，總金額為1億元。

　　這4家企業(yè)分別為潤(rùn)美（天津）商業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）、華繡（天津）商業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）、熙美（天津）商業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙） 和潤(rùn)熙（天津）商業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）。

　　據(jù)華熙生物招股書(shū)顯示，上述4家有限合伙企業(yè)的持股數(shù)量分別約為137.87萬(wàn)股，持股比例分別為0.3203%，共占比約1.28%。2019年11月6日，華熙生物在科創(chuàng)板掛牌上市首日?qǐng)?bào)收于85元，較員工入股價(jià)上漲近5倍。

　　這場(chǎng)實(shí)控人不能與員工“共同富?！钡募m紛也由此埋下……

　　上市后，二級(jí)市場(chǎng)華熙生物的股價(jià)在70~90元區(qū)間經(jīng)歷了半年左右的橫盤(pán)震蕩，隨后股價(jià)一路拉升至160元上方迎接員工持股的解禁。兩年多時(shí)間近十倍的收益，著實(shí)讒壞了實(shí)控人趙燕，因?yàn)樽约菏谴蠊蓶|想解禁還早著了。于是就有了十倍收益老板與員工“一人一半”共享——90元價(jià)格直接收購(gòu)員工持股，對(duì)應(yīng)18元左右的入股價(jià)格正好5倍收益。

　　根據(jù)鳳凰網(wǎng)科技報(bào)道，據(jù)爆料員工提供的舉報(bào)文件，2020年7月，趙燕指揮公司相關(guān)人員要求持有股票的早期員工將公司股票以90元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓于她，而當(dāng)時(shí)華熙生物的股價(jià)約140元/股。

　　該文件還稱(chēng)，趙燕曾在公司會(huì)上公開(kāi)表示，低價(jià)轉(zhuǎn)讓股票的員工可繼續(xù)留在公司工作，否則須在2020年11月6日，也就是員工股票解禁之日后，離開(kāi)公司；并且，這部分員工的股票在獲得解禁后也難順利減持。

　　而根據(jù)解禁當(dāng)日華熙生物約160元/股的股票價(jià)格計(jì)算，上市前出資的80名員工原本擁有市值共約8.8億元的股票。

　　報(bào)道稱(chēng)，2020年9月，部分員工將所持股票以90元/股的價(jià)格賣(mài)給了趙燕方。具體出資途徑為華熙集團(tuán)付款2.1億元給蕪湖鑒方實(shí)業(yè)有限公司，蕪湖鑒方實(shí)業(yè)有限公司付款2.1億元給北京鴻匯翔投資咨詢(xún)有限公司（法定代表人為李健，下稱(chēng)北京鴻匯翔），北京鴻匯翔付款4000萬(wàn)元給華熙集團(tuán)，約1.7億元轉(zhuǎn)入北京鴻匯翔的賬戶(hù)，以現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)華繡、潤(rùn)美、潤(rùn)熙、熙美中員工所持份額。

　　報(bào)道提到，未賣(mài)股票的員工稱(chēng)，被公司要求主動(dòng)離職，不離職就免去職務(wù)、待崗，只發(fā)放1540元的基本生活費(fèi)。而2020年11月6日，北京鴻匯翔和已賣(mài)股票的員工進(jìn)行合伙人工商變更，北京鴻匯翔成為新合伙人，原90元/股將股票賣(mài)給公司的員工則認(rèn)為自己的利益被侵占，集體要求返還合法權(quán)益。目前，雙方仍未和解，部分員工在舉報(bào)的同時(shí)，也在準(zhǔn)備走訴訟流程。

　　與此同時(shí)，趙燕在地產(chǎn)領(lǐng)域的多年合伙人，華熙集團(tuán)聯(lián)合創(chuàng)始人、副董事長(zhǎng)崔廣平也自爆被趙燕“坑了分紅”一事。

　　據(jù)報(bào)道，崔廣平從1999年起便與趙燕一同創(chuàng)業(yè)，曾是華熙生物所涉華夏銀行總部建設(shè)等多個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目中的重要人物。

　　誰(shuí)能想到，這樣一位為華熙生物立下汗馬功勞的重要人物，卻一直要不回屬于自己的那10%的利潤(rùn)分紅。

　　崔廣平出示了一份蓋有華熙集團(tuán)公司公章的文件，趙燕為華熙集團(tuán)實(shí)際持有人，蔡彤、崔廣平兩位小股東在公司股權(quán)及資產(chǎn)層面未體現(xiàn)，但二人各享有10%的利潤(rùn)分紅權(quán)。

　　華熙集團(tuán)全稱(chēng)“華熙國(guó)際投資集團(tuán)有限公司”，該公司和上市公司華熙生物沒(méi)有直接的股權(quán)關(guān)系，但這兩家公司的董事長(zhǎng)、法人均為趙燕。

　　崔廣平自述，他曾多次要求分紅，但趙燕對(duì)此置之不理；而在從前，為讓其安心，趙燕曾手書(shū)一份利潤(rùn)分紅證明鎖在公司保險(xiǎn)柜，但該證明后來(lái)被不明人士“盜取”。

　　比員工“還慘”，這位與趙燕共事23年的創(chuàng)業(yè)伙伴，至今沒(méi)有獲得屬于他的分紅權(quán)。

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　　股價(jià)下跌六成 產(chǎn)品投訴多

　　作為“醫(yī)美三劍客”之一，華熙生物近年來(lái)直在尋求產(chǎn)品線(xiàn)上的突破卻進(jìn)展緩慢。

　　其中，被二級(jí)市場(chǎng)寄予厚望的肉毒素產(chǎn)品，在華熙生物等待七年之后，只落得了一場(chǎng)空。

　　2015年，華熙生物與韓國(guó)Medytox成立合資公司“華熙美得妥”，用以在國(guó)內(nèi)開(kāi)發(fā)、拓展及銷(xiāo)售Medytox生產(chǎn)的特定注射用A型肉毒毒素以及其他醫(yī)療美容產(chǎn)品。

　　但在2020年，Medytox旗下的肉毒素產(chǎn)品Meditoxin被曝出存在安全問(wèn)題，導(dǎo)致Medytox肉毒素產(chǎn)品無(wú)法在中國(guó)完成產(chǎn)品注冊(cè)和銷(xiāo)售，Medytox無(wú)法通過(guò)合法方式向華熙生物提供肉毒素產(chǎn)品。

　　2022年8月初，華熙生物公告稱(chēng)，已向韓國(guó)公司Medytox發(fā)出律師函，要求終止/撤銷(xiāo)/解除二者之間圍繞肉毒素達(dá)成的合作協(xié)議。

　　事實(shí)上，這場(chǎng)無(wú)疾而終的合作，在二級(jí)市場(chǎng)似乎先知先覺(jué)。華熙生物的股價(jià)自2021年7月創(chuàng)下314元的歷史新高后，隨即掉頭一路向下。

　　K線(xiàn)圖顯示，上市之后，趁醫(yī)美概念東風(fēng)，華熙生物經(jīng)歷一輪勐漲行情，去年7月5日，股價(jià)最高達(dá)314.09元/股，較其發(fā)行價(jià)47.79元/股上漲約5.59倍，市值高達(dá)1515億元。

　　截至目前的11月9日，股價(jià)已跌至107.98元/股，較頂點(diǎn)時(shí)下跌了約66%，市值為519.5億元，蒸發(fā)了約996億元。趙燕的持股財(cái)富相應(yīng)縮水了近600億元。

　　實(shí)際上，除了產(chǎn)品線(xiàn)不能突破，連員工都要收割的華熙生物，其自身的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量自然難與同行相比。

　　根據(jù)公告顯示，2022年前三季度，華熙生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.20億元，同比增長(zhǎng)了43.43%，但凈利潤(rùn)僅有6.77億元，同比僅增長(zhǎng)21.99%。

　　而同期，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手愛(ài)美客今年前三季度收入14.89億，僅為華熙生物的三分之一，但是凈利潤(rùn)卻高達(dá)9.922億，接近華熙生物的1.5倍。在毛利率方面，愛(ài)美客高達(dá)94.61%，而華熙生物僅為77.23%。

　　同時(shí)，華熙生物的業(yè)績(jī)?cè)鏊龠M(jìn)入下滑趨勢(shì)之中。自2021年一季度至2022年三季度，華熙生物的單季度營(yíng)收增速分別為111.12%、100.20%、65.69%、86.77%、61.57%、44.89%、28.76%，整體呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。

　　為何華熙生物與愛(ài)美客的差距越來(lái)越大？

　　從國(guó)內(nèi)注射用玻尿酸市占率來(lái)看，愛(ài)美客、華熙生物的市占率分別為21.3%、7.88%。

　　愛(ài)美客深耕醫(yī)美全產(chǎn)業(yè)鏈，而華熙生物則是橫向拓展，布局護(hù)膚美妝領(lǐng)域。結(jié)果是，愛(ài)美客的毛利率持續(xù)超過(guò)90%、凈利率超過(guò)60%，均高于貴州茅臺(tái)。

　　華熙生物的毛利率不僅遠(yuǎn)低于愛(ài)美客，其凈利率更是不能與愛(ài)美客同日而語(yǔ)，且大幅下降。

　　華熙生物的毛利率穩(wěn)定在77%左右，一度超過(guò)80%。對(duì)應(yīng)的凈利率，在2016年、2018年、2019年均超過(guò)30%，2021年勐降至15.67%，降幅超過(guò)50%，今年前三季度的凈利率為15.44%。

　　近幾年，華熙生物為布局護(hù)膚產(chǎn)品，大舉營(yíng)銷(xiāo)，使得營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)，但巨額銷(xiāo)售費(fèi)用吞噬了利潤(rùn)。比如，去年，華熙生物銷(xiāo)售費(fèi)用24.36億元，較上年增加13.37億元，增幅為121.66%，遠(yuǎn)高于同期營(yíng)業(yè)收入增速。

　　值得注意的是，就在華熙生物用不斷攀升的重金砸向產(chǎn)品的宣傳推廣時(shí)，營(yíng)收增速卻難以同步的原因，似乎與產(chǎn)品質(zhì)量相關(guān)的投訴較多不無(wú)關(guān)系。

　　據(jù)黑貓投訴平臺(tái)顯示，華熙生物旗下明星品牌潤(rùn)百顏、夸迪的投訴案例分別為19起和101起，包括擅自修改產(chǎn)品成分（用稀釋后的精華液賣(mài)出原液的價(jià)錢(qián)）但卻未告知消費(fèi)者、產(chǎn)品有效期內(nèi)變質(zhì)、虛假宣傳等等投訴內(nèi)容。

　　目前，砸重金面向C端的華熙生物，除了用高質(zhì)量的產(chǎn)品贏得消費(fèi)者認(rèn)可外，還需要放棄醫(yī)美產(chǎn)品虛高定價(jià)對(duì)消費(fèi)者收割的垢病，相對(duì)于其近八成的高毛利率水平還是有蠻大的降價(jià)空間讓利于消費(fèi)者。相信隨著理性消費(fèi)的覺(jué)醒，虛高的定價(jià)往往只能收割了一時(shí)，卻很難長(zhǎng)久持續(xù)。

　　因?yàn)?，C端消費(fèi)者不是員工，他們更不會(huì)屈從于離職之類(lèi)的威脅而任由自己被收割！