最近幾周，我們看到多個政府部門已出臺一系列的改革措施，很大程度上是證明這些政府部門及早踐行他們的承諾。

雖然我們對此次政府致力于推進經濟結構調整的決心充滿信心，但需謹慎安排具體的貫徹實施工作，以管理對整體經濟增長的凈影響。決定改革先后順序的兩個因素是：短期經濟影響以及政策制定者和市場參與者的支持。

雖然結構性改革有利于實現長遠持續(xù)、高質量的增長，但往往會帶來不利的短期影響。行政改革和鼓勵民間投資等改革措施可以迅速成為新的增長點。金融行業(yè)重組、資源價格改革、社會保障體系的完善等其他許多領域的改革在短期內的影響可能偏中性。而限制政府支出規(guī)模、減少國有企業(yè)冗余產能、更積極地去杠桿化可能將對短期增長產生顯著的負面影響。

某些領域的改革獲得了普遍的支持，而且決策層也進行了仔細的研究。這些改革可能會得到較早較快的執(zhí)行。例如三中全會報告中進行較多討論的財政改革，而且有關的綱領性政策也較為明確且具執(zhí)行力。此外還有金融改革。市場可能會對報告一筆帶過感到失望，但我們相信，這恰恰反映了這一領域基本不存在異議。相比之下，雖然有關土地改革的討論很多，但有關土地所有權以及集體所有土地的轉讓的相關措施短期基本上不具有可操作性。

最近幾周，我們看到多個政府部門已出臺一系列的改革措施，很大程度上是證明這些政府部門及早踐行他們的承諾。

12月10日，國務院宣布取消或下放82項行政審批項目。在金融領域，中國證券監(jiān)督管理委員會(中國證監(jiān)會)于11月30日公布了新股發(fā)行制度的新規(guī)則，12月2日，中國人民銀行公布了上海自由貿易區(qū)的金融改革方案，12月8日，發(fā)布了銀行間同業(yè)市場的可轉讓定期存單管理辦法(12月12日實現首次發(fā)行)。

在未來幾個月里，我們預計以下改革領域將取得進展：

·行政：國務院和國家發(fā)改委將繼續(xù)向地方行政部門下放審批權限。國務院總理李克強表示將在他第一個任期的五年內取消或下放三分之一的行政審批項目。

·金融：我們預計短期內將引入以下措施：(1)進一步推進利率市場化改革，建立反映市場供求關系的基準利率和收益率曲線；(2)建立存款保險制度，建立金融機構退出機制(例如允許小銀行破產)；(3)批準成立民營銀行；(4) 進一步擴大非銀行融資(尤其是債券融資)，并加強監(jiān)管和實施更有力的風險監(jiān)管；(5)重啟IPO(自2012年11月開始暫停)使用新規(guī)則(從審核制轉向注冊制)。

·匯率：我們預計政府會將美元兌人民幣匯率的日間交易區(qū)間從1%擴大至2%，并減少對外匯市場的干預，從而逐漸由市場決定匯率。

·財政：我們認為財政領域的改革重點將是：(1) 簡化中央政府和地方政府之間的財政責任，由中央政府負責更大部分的地方政府支出(如社會保障、公共安全、教育等)；(2)擴大增值稅改革在服務業(yè)的試點(如交通運輸)，以降低稅負；(3)推出資源稅，推動環(huán)境保護費改稅；(4) 化解地方債務期限不匹配，探索發(fā)行地方債；(5) 向上海和重慶以外的城市擴大房產稅試點。

·計劃生育政策：三中全會的報告宣布將啟動實施一方是獨生子女的夫婦可生育兩個孩子的政策(此前父母雙方均是獨生子女才可生育兩個孩子)。

·價格：政府將繼續(xù)放開對電、水和汽油等資源價格的管控。

·土地和戶籍制度：我們預計土地改革和戶籍制度改革將率先在地方層面展開，尤其是在中小城市。但是，我們預計短期內不會啟動全國范圍內的改革。

·國企：國企改革不會采取私有化方式，其重點應會是加強公司治理和提高經營效率。

·中國(上海)自由貿易區(qū)：這是中國促進高層次經濟開放的一次試驗，初期主要以服務業(yè)為主，未來將逐步擴大到其他領域。此外，中國將加快與世界其他地區(qū)建立雙邊和區(qū)域自由貿易區(qū)的步伐。

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